随着私募巨头贝恩资本出售了绝大部分持股，SK海力士已实质上成为铠侠的第二大股东。由于这两家公司在全球NAND闪存市场是直接竞争对手，这一股权变动正引起日本当局的高度关注。

贝恩资本创纪录套现，东芝重回第一大股东

据《日本经济新闻》报道，在过去一年中，贝恩资本抛售了其所持的大部分铠侠股份，共获得约2.5万亿日元（约合149亿美元）的收益，创下了日本私募股权基金历史上最大的一笔投资收益纪录。

在此次股权变动后，东芝以15%的持股比例重新成为铠侠的最大股东。同时，一家持有铠侠约14%股份的特殊目的公司（SPC）成为了第二大股东。由于SK海力士持有可转换为该SPC股权的可转换债券，因此被视为该SPC的实际所有者。

SK海力士投资回报丰厚，承诺2028年前限制表决权

早在2018年，SK海力士就曾向铠侠投资3950亿日元，其中2660亿日元投入了专注于财务投资的SPC，其余1290亿日元则投入了旨在参与公司治理的另一家SPC。随着贝恩资本变现其持股，预计SK海力士的这笔投资已获得约7500亿日元（约合44.7亿美元）的收益。此外，东芝也将其持股比例从约40%削减至15%，预计从股份出售中套现了约8000亿日元。

目前，SK海力士尚未将债券转换为股票，因此暂不享有表决权。若未来进行转换，需获得多个司法管辖区的反垄断审批。如果东芝最终清仓剩余股份且SK海力士完成债转股，这家韩国芯片制造商有望成为铠侠的最大股东。不过，SK海力士此前已承诺，在2028年之前，其拥有的铠侠表决权比例不会超过15%。

竞争对手持股引发担忧，日本官方或将严格审查

由于SK海力士与铠侠在NAND闪存市场存在直接竞争关系，这一股权前景引发了业界担忧。铠侠在近期的一份文件中指出，鉴于双方的竞争关系，SK海力士的表决权可能会与其他股东的利益产生潜在冲突。

尽管SK海力士尚未完成债转股，但铠侠披露，该公司可能已经在多国启动了反垄断及外汇相关法律要求的监管审批程序。鉴于铠侠是日本关键的半导体企业之一，日本政策制定者预计将对任何涉及该公司的所有权变更进行严格审查。