联发科（2454）第1季营运平淡、营收季减10~18%的财测已成定局。不过，欧系外资如今则是出具报告示警，表示联发科今年在以印度为首的新兴市场成长性也值得担忧，主要是由于印度自3月起调高移动设备的进口税率，以及来自展讯、中国手机业者开始自制基频芯片的压力。该欧资因此将联发科目标价从536元下调至450元，并建议投资人，待联发科股价回到400元左右才是好买点。

该欧资除调降联发科目标价外，并分别下修对联发科今、明两年的EPS预估各11%、16%，来到25.8元、30.1元。今日联发科股价走势依旧不振，盘中一度下跌7元、落至416.5元。

该欧资分析，近期由于美元的强势，包括俄罗斯、拉丁美洲、非洲等地的科技产品需求都受到冲击，不过占联发科智能型手机芯片出货量已达15%的印度，则较少受到关注。该欧资指出，事实上印度智能型手机去年第4季起就有过度布建库存的问题。加上今年3月起，印度政府为鼓励国内产业生产的在地化，将移动设备的进口税率由原本的6%大幅调高至12.5%，导致Micromax、Karbonne、Lava等手机品牌厂将连带调高手机售价。如此一来，当地智能型手机的销售力道受到影响，联发科自然也无法置身事外。

除了印度近期需求出现变化，该欧资并点名来自展讯3G芯片卷土重来、以及中国基频芯片业者开始自制芯片的压力，也将冲击联发科今年智能机芯片的出货。该欧资表示，展讯的3G四核心WCDMA芯片SC 7731G打出每颗芯片6美元的价格战，比联发科等级相仿的MT 6582每颗7美元的单价还低。另外，中国的手机大厂包括华为、小米都开始采用自家in-house生产的基频芯片，对联发科而言也不是什么好消息。

短线来看，该欧资估，联发科第1季营收约季减16%，第2季则可望回复成长，营收估将季增21%。而由于上述因素，该欧资将对联发科今年3G／4G芯片的出货预估下修至2.7亿套、1.51亿套。该欧资认为，相较于联发科日前于法说会上预估，今年智能型手机芯片单价将上扬0~5%，如今由于竞争压力，反而可能年减3%。