库存疑虑纾解 大摩看多联发科
Helan 2013-09-03 08:38
中国8月智能型手机销售力道强劲，摩根士丹利与日商大和证券等外资法人认为，将大幅减缓国际机构投资人心中的库存疑虑，只要与F-晨星之间的套利完成，联发科股价将开始反应十一假期拉货效应，联袂将目标价调升至430元。
预估，联发科8月智能型手机芯片应可出货2,200万套，致使7、8月合计营收将占第三季财测值的71％，因此，联发科第三季可望继第二季之后、再度优于财测预估值，因此，将目标价由420元进一步调升至430元。
联发科与F-晨星的合并案获中国政府有条件通过后，股价连涨3个交易日的F-晨星，昨（2）日下跌5元收268元，联发科则下跌9元收358元。
分析师张幸宜等外资指出，大小M这几天股价表现反应的是因换股比例衍生出价差套利交易后的结果，待套利告一段落，联发科股价就会开始反应基本面，至于F-晨星，股价表现将与联发科呈现一致性。
回归基本面来看，摩根士丹利证券亚太区半导体首席分析师吕家璈指出，从中国开放网站淘宝8月前4周销售较7月成长58％、且较3个月前成长36％，及电信业者7月3G申请新增人数较6月成长2％、且较3个月前成长26％来看，国际机构投资人所担心的库存问题应已不存在。
事实上，随着智能型手机供应链开始针对中国十一假期开始备货，由于摩根士丹利证券评估实际销售力道会大于拉货力道，对客户而言，要担心反倒是库存过低问题。
假如第三季智能型手机实际销售都维持目前强劲力道，出货可望较第二季大幅成长36％，因此，将联发科第三季智能型手机芯片出货调升至6,700万套（较第二季成长28％）、高于财测值的6,000至6,500万套。
考虑到中国智能型手机实际销售强劲，以及产品组合转佳等因素，吕家璈将联发科今年与明年每股获利预估值分别调升2％与4％、至20.5与26.5元，目标价因而由400元调升至430元。
