SK海力士发布截至2026年9月30日的2026财年第三季度财务报告：营业收入达104.62万亿韩元（约合733.8亿美元），历史上首次突破100万亿韩元大关，环比增长32%，同比增长328%；营业利润83.33万亿韩元（约合584.48亿美元），环比增长38%，同比增长632%，营业利润率高达80%，双双刷新季度历史纪录。

截至第三季度末，SK海力士现金及现金等价物达 114.5万亿韩元（约合803.51亿美元），较上季度末增加 26.5万亿韩元（约合185.96亿美元）；借款额减少 2.8万亿韩元（约合19.65亿美元），降至 15.8万亿韩元（约合110.88亿美元）。净现金头寸扩大至 98.7万亿韩元（约合692.63亿美元），财务结构进一步趋于稳健。

但净利润表现出现明显分化——该季度净利润为39.78万亿韩元（约合279.02亿美元），环比下降约58%，低于市场预期。这并非经营层面恶化，而是受32.63万亿韩元（约合228.87亿美元）非营业损失拖累，其中汇率下跌导致汇兑损失11.63万亿韩元（约合81.57亿美元），投资资产相关损失22.92万亿韩元（约合160.76亿美元）。

数据来源：SK海力士，图表制作：CFM闪存市场

营业利润与净利润之间出现巨大"剪刀差"，核心原因是非营业项的拖累。汇率波动和投资资产减值合计造成约32.63万亿韩元的非营业损失，直接侵蚀了净利润表现。从经营层面看，AI存储需求推动DRAM和NAND价格持续上涨，主业盈利能力依然强劲。

业务亮点：HBM4全面出货，高端产品驱动增长

DRAM业务（营收占比75%，约78.5万亿韩元）

·Bit出货量环比增长约10%，ASP环比上涨约27%-29%；

·HBM4出货全面展开，面向服务器的DDR5销售大幅增长；

·HBM3E和HBM4良率均超出预期，预计第四季度HBM4在出货量和营收上均超越HBM3E，确立主力产品地位；

·HBM4E已于Q2完成样品交付，目前正按照客户计划顺利推进开发和评估工作；

·将快速提高第六代10纳米级（1c）工艺比重，并增加DDR5和面向AI服务器的LPDDR5 SOCAMM的销售。

NAND业务（营收占比24%，约25.1万亿韩元）

·Bit出货量环比小幅下降，ASP环比上涨约24%-26%；

·321层TLC企业级固态硬盘（eSSD）销售持续扩大；

·计划第四季度将321层工艺在韩国本土产能占比提升至50%以上。

库存方面，该季度SK海力士库存金额为19.356万亿韩元，环比增长8%。

数据来源：SK海力士，图表制作：CFM闪存市场

产能分配：LTA锁定过半产能，未来三年的DRAM和HBM产能几乎全部售罄

SK海力士已与包括全球大型云服务提供商在内的14家主要客户签署长期供应协议（LTA），锁定2027-2028年总产能的50%以上，并计划在中长期内保持类似的比例锁定坚实的盈利基础。协议采用在商定价格范围内反映市场行情的机制，兼顾盈利稳定性与市场灵活性。虽然长期协议通常以五年为期执行，但SK海力士正积极与部分客户讨论延长现有合同期限。

SK海力士在电话会议上表示，考虑到已签订的LTA和目前正在与客户洽谈的合同，未来三年（至2029年）的DRAM和HBM产能几乎全部售罄。SK海力士评估认为，中长期销售前景已显著提升。

此外，SK海力士已与主要客户就明年HBM的供应量和价格达成最终协议。SK海力士预计，随着下一代产品HBM4价值的提升反映在价格上，HBM与标准DRAM之间的利润差距将会缩小。

市场展望：中长期HBM需求前景看好，存储供不应求将持续到2030年

SK海力士表示，近期部分客户调整HBM规格的动作表明，需求确实远远超过了供应。降低堆叠层数并不一定意味着HBM容量会成比例减少，单颗裸片（die）容量的提升可以抵消部分影响。目前客户所需的采购量是公司供应能力的两倍以上，公司将按计划推进HBM的出货和供应。明年，HBM4的占比、价格、量产良率和成本竞争力都将有所提升，推动HBM的营收与利润有望保持同步大幅增长，利润率也将有实质性改善。未来，预计HBM业务盈利能力将维持在远高于以往周期峰值的高位水平。

展望未来出货量和需求，SK海力士预计四季度DRAM bit出货量环比增长24%-26%，NAND bit出货量环比增长4%-6%；2027年，SK海力士预计DRAM bit需求同比增长24%-26%，NAND bit需求同比增长17%~19%。

·短期由企业级和消费级AI引领需求，中长期由自动驾驶、机器人等物理AI（Physical AI）驱动

·2027年全球云服务商资本开支预计同比增长60%以上，配套电力容量增长100%以上

·PC/智能手机出货可能因存储涨价承压，但AI基建增量需求足以支撑存储整体市场持续增长

关于AI需求可持续性的问题，SK海力士在电话会上表示，虽然关于调整AI投资步伐的讨论很多，但考虑到主要超大规模客户AI业务的扩张以及更多元化的投资者结构，预计主要客户AI业务的收入和现金流将继续改善，市场所关注的投资负担将逐步趋于稳定。

SK海力士判断，AI应用普及带动基础设施投资扩张的良性循环已经确立，AI投资主体正从少数企业扩展至普通企业和国家层面，AI投资和需求强度将保持充分稳健。由于先进制程技术难度提升、新建生产设施耗时较长，供给端难以跟上市场增长速度，预计到2030年供不应求格局将持续。

投资布局：明年投资大幅加码，后续将按需灵活调整

基于已确保的需求可见性，SK海力士计划明年大幅增加资本开支，推进龙仁一期晶圆厂投产、M15X产能爬坡及先进封装能力建设。同时快速提高1c nm工艺比重，强化以HBM、DDR5、LPDDR5 SOCAMM为核心的高附加值产品组合。

针对产能扩张可能导致供应过剩的问题等，SK海力士在电话会上表示，投资规模或新晶圆厂数量的增加并不一定会导致供应量成比例增加。当前的投资不仅是为了扩大产能，更旨在构建技术迭代和高附加值产品线扩张所需的生产基底。如果存储半导体需求下降幅度超出预期，将灵活调整设施投资和生产计划，分阶段推进执行。对于新建半导体工厂，将首先搭建厂房框架，然后分阶段开放洁净室，设备部署时间将根据客户需求而定。

股东回报：全年约100万亿韩元，分享铠侠投资收益

SK海力士宣布2026财年将执行约100万亿韩元规模的股东回报，其中现金分红30万亿韩元以上、库存股回购及注销60万亿韩元以上，履行将自由现金流50%以上用于回报股东的承诺。

第三季度每股分红2万韩元，由常规分红1万韩元和特别分红1万韩元构成，特别分红来自铠侠投资收益的返还。同时新批20万亿韩元回购计划，其中约10万亿韩元用于股东回报后将予以注销，其余约10万亿韩元将用于员工绩效奖金，不计入股东回报规模。

此外，在审慎考量近期的金融市场波动以及半导体股票的回调之后，Solidigm认为当前实施IPO无法充分实现预期的效益，因此已决定终止对其潜在Pre-IPO和IPO方案的评估。